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重磅:中国央行11月18日再度降息

2019-11-18 00:26|加拿大乐活网 Lahoo.ca |来自: 头条

乐活按语:央行下调7天期逆回购利率至2.5%,此前为2.55%。
11月18日,中国央行公开市场今日将进行1800亿元人民币7天期逆回购操作,今日无逆回购到期,当日实现净投放1800亿元。

重点来了:央行下调7天期逆回购利率至2.5%,此前为2.55%。

在11月5日,央行调低一年期MLF利率之后,央行再度调低7天OMO利率,大超市场预期。

为什么说超预期呢?

实际上,四季度以来资金面有两个特点:

1.交易所回购利率一直很高;

2.银行间回购利率波动幅度较大,价格也偏高;

3.商业银行同业存单发行利率节节走高。

这一方面说明非银的杠杆仍然比较高,毕竟交易所回购有一部分是从银行间转过来的,另一方面也说明,央行并不希望资金面过于宽松。

虽然央行调低了MLF利率,不过没有调低7天OMO利率。因为这两个利率指标意义不同,一年期MLF现在是LPR的基础利率,在贷款基准利率全面转向LPR的情况下,MLF利率实际上是联接商业银行和实体经济的利率,但是7天OMO利率更多的是金融机构之间拆借的基准利率。

银行间以DR007为标准,10月份以来29个交易日,有23个交易日DR007加权利率高于2.55%(目前央行7天OMO利率),当然,尽管价格偏高,但是一线的交易感受不到紧张,这种价格高,借的到也出的掉的局面是央行愿意看到的。

而且,2019年以来我们能明显的感受到央行对资金面的调控越来越精细和纯熟。
央行11月18日再度降息

从7天OMO利率和DR007的图我们可以看到,2019年之前,DR007要么上蹿下跳,要么长期偏离,2019年之后,就老老实实以OMO利率为中枢小幅波动了。

20日即将公布的LPR,如果没有意外肯定会比之前的利率要低。

这实际上造成的结果是:降低实体经济融资成本,提高金融机构融资成本。

调低MLF利率降低实体经济融资成本,是目前央行的目标,但是调低7天OMO利率并没有这个效果,反而有可能让金融机构加杠杆。

这与目前央行逼金融机构去杠杆的精神背道而驰,央行在去杠杆和防风险之间走钢丝。

既要让金融机构去杠杆,也不能因为去杠杆造成金融体系的风险。

央行现在就像在干燥的草场边埋锅造饭,既要把饭做熟,也不能让火星跳到草场上引发火灾。

所以,从去杠杆的角度看,央行不太会让资金面过于宽松,从防风险的角度看,也不会让资金面过份紧张。

这就是上有顶下有底的利率走廊。

而且,央行在11月16日发布了《2019年第三季度中国货币政策执行报告》,尽管在内容上删除“把好货币供给总闸门”,但是仍然强调“不搞大水漫灌”,而且,央行在货币政策报告里,着重强调了注重预期引导,防止通胀预期发散,保持物价水平总体稳定,也就是说,央行在货币政策报告里,从流动性到对通胀管理,给大家的预期是偏中性的,对货币宽松的预期,并没有给很高。

所以,11月18日的降息,给了大家一个惊喜。

央行为什么在这个时候两次降息呢?

我想是从央行的层面来看,经济数据可能太差了,在通胀和增长面前,保增长是排在前面的,而且,最近猪肉批发价格已经连续5天下降了,通胀的问题暂时性缓解。

财政刺激既然已经开始,货币政策刺激也应该跟随,所以,调低利率是应该的。

那么这是不是开启了新一轮降息周期呢?

我认为还是要看进一步的通胀数据和经济增长数据。

从我个人的观点看,经济增长数据肯定会进一步下行,但是如果通胀数据超预期,会掣肘货币政策,影响货币宽松的进程。

从投资者的角度看,债券市场已经具备投资价值了。

Tab标签: 中国 央行 降息

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